2019年2月23日，习近平主席在中共中央政治局集体学习时题为“深化金融供给侧结构性改革、增强金融服务实体经济能力”的发言中强调，“金融是国家重要的核心竞争力，金融安全是国家安全的重要组成部分”，值得我们高度重视、认真学习、果断行动。本人现结合多年证券金融行业工作取得的经验教训，郑重提议国家果断做出大幅增资头部券商、做强做优做大券商、打造航母级证券公司的重大决策，以构建资本市场四梁八柱，确保金融稳定和金融安全。

我国证券市场历史上多次出现大幅震荡。2015年和2016年股市两次大幅波动和震荡，不仅影响了资本市场稳定，甚至威胁到国家金融安全和政治安全。深入分析，市场出现重大动荡的最重要原因，从根本上讲是市场稳定机制基础不牢，即缺乏具备强大资本实力的市场稳定主体——证券公司。

一方面，证券公司资本实力薄弱存在历史原因。多年来，我国银行业金融机构占据金融市场主导地位，间接融资比重较大而直接融资比重较小。大型国有商业银行在登上2003年汇金注资、不良资产剥离、股份制改造、上市、增发五大台阶以后，资本实力不断增强，资产质量显著改善。在2018年英国《银行家》杂志全球前十大商业银行排名中，我国占据前四席。

相较商业银行，我国证券公司资本实力差距巨大、对比悬殊、发展滞后。在分业监管模式下，券商在业务范围、资本规模、杠杆水平、融资成本、资产规模、客户基础上与商业银行相比处于明显的弱势，这不仅严重制约证券公司服务大中型企业机构和高净值个人客户的能力，影响行业国际竞争力，更重要的是较小的资本规模、过于严苛的监管要求，造成的过低杠杆水平、严苛的自营投资和做市交易限制已成券商发展短板，使其难以成为资本市场最重要的战略和价值投资者，难以成为资本市场稳定基石，在市场大幅动荡中难以扮演中流砥柱的角色，造成坐视金融风险爆发、蔓延和扩大而束手无策的被动局面。

另一方面，与境外欧美大型投行如高盛、摩根斯坦利对比，我国头部券商资本实力同样差距巨大、对比悬殊。中信、国泰君安、海通、中金等公司资产规模仅为高盛、摩根斯坦利十分之一左右，资本规模仅为其四分之一左右，杠杆率仅为其三分之一左右。中资证券公司与外资大型投行相比在体量上的差距，与驱逐舰与航母排水量的差距相若（参见表一）。

表一：2018年上半年部分中外大型投行核心经营指标对比

不难看出，作为资本市场的基础设施、金融稳定的微观基础，我国证券公司的发展相对于国内商业银行、相对于国外同业明显滞后。巨大的资本实力差距已经严重影响了我国证券公司在内地、香港及海外资本市场的定价权、话语权、影响力和核心竞争力，在日益开放的资本市场环境下，甚或威胁资本市场稳定和国家金融安全。

“打铁还需自身硬”，习近平主席引用的这一哲语不仅适用于反腐败斗争，也适用于资本市场领域的国际竞争。在资本市场日益开放的趋势和变局中，中国必须拥有几家具有资本规模雄厚、杠杆水平适度较高、客户基础扎实、话语权重大、影响力重要、获得充分管治授权、机制灵活、人才优秀的头部证券公司，通过国家强力增资将其打造成航母级投资银行、系统重要性金融机构，成为真正的资本市场稳定力量，才能建成稳定资本市场的四梁八柱、定海神针，才能真正防范金融风险、促进金融稳定、确保金融安全，才能实现弯道超车、获得在国际资本市场与欧美大型投行同场竞技的入场券。

时不我待，我们建议中央高度重视、尽快组织研究这一亟待解决的问题，果断做出以社保基金、汇金、中投相结合的方式加大对国有大型头部券商资本投入的重大决策，并高效组织落实，勇于以前所未有的力量大幅增资头部证券公司，夯实资本市场稳定基础。

证券公司是资本市场的基础设施、金融稳定的微观基础。大幅增资头部券商决策，是贯彻习近平主席“深化金融供给侧结构性改革、增强金融服务实体经济能力”指示、做好有关工作的重要抓手，能够以资本市场的力量加大直接融资比重、有效扩大总体投资规模，实现脱虚向实、稳增长、稳就业、稳消费目标；而从长远看，更为资本市场长期稳定和发展注入活力，为广大机构投资者、个人投资者和境外投资者吃下定心丸，真正把发展多层次资本市场、防控金融风险的工作做到实处，从而化解金融风险、防范系统性金融风险、促进金融稳定和金融安全，确保资本市场长治久安。
作者：阎峰