2016年12月深港通正式开通，让内地资金南下的通道不再局限于机构投资者，个人投资者在已有的架构下也可以直接进行港股交易。在香港股市作为内地资金的境外资产配置渠道，成为一个优化个人资产组合的机会同时，因为两地市场的种种不同，也需要审慎理解市场的差异，管理自己的投资预期。笔者作为一个近年来尝试了港股投资的散户，几年来走过了许多弯路，也积累了一定的经验教训，希望能和大家分享。

首先要理解的是，香港股市与内地股市还是有许多不同之处，初次投资之前需要了解清楚其中所含的风险。

第一是风险水平上的不同，直观的风险包括货币风险。在这几年的港股交易期间，港币兑人民币从低于0.8的低点到目前超过0.9的高点，港币资产相对于人民币资产的溢价导致了交易成本的上升，同时也带来了交易获利的增值。

其次，港股的风险来源于市场交易规则和限制上的区别。港股的涨跌并没有10%的限制，一个交易日内都可能有大额的损益出现，给资产组合的管理带来了更多的不确定性和风险。所以对投资预期一定要进行管理。在市场操作上，H股同A股也有较大的分别，港股中买卖股票是以一手计算的。而每手的单位是基于固定的股数，每一种股票的每手股数各有不同，需要预先和交易行了解确认。港股的存仓费较高，如果考虑长期持有的话则构成了额外的交易成本。

第三，市场的监管措施和披露机制也有不同。港股规定的披露区间为半年报和年报，与A股市场的季报相比，较长的披露区间造成的信息不对称性，导致了港股行情对于公司业绩报告更加敏感。

在对市场有了比较清楚的认识之后，更重要的是如何进行个股的选择。

相对于A股市场而言，港股市场更重视基本面的分析。同A股经常出现板块性走势不同，取决于公司的具体情况，相同题材和体量的港股个股可能走势相差甚远。另外H股的小型股通常流动性较差，机构覆盖和信息传递也有相应的影响。所以对于新入门的投资者而言，蓝筹股相对而言较为安全。在对商业模型和经济环境做出谨慎研究后，稳定分红的蓝筹个股可以长期持有。例如汇丰控股（0005.HK）和九龙仓（0004.HK）。这些蓝筹股为了稳定投资者信心，每年都会派出高比例的股息。九龙仓作为一个以收租为主的地产企业，近年来派息率已经达到35%以上，而汇丰控股则在近两年派出了超过70%的收益作为股息。当计划长期持有股票时，派息率是一个重要的考量，但是相应的业绩增长和资本增值是更值得关注的重点。如何能对业绩增长有一个合理的推断，就需要对国际经济环境和行业概况有一定的认识。在汇丰控股上，之前笔者就没有认识到欧洲债务危机对汇丰运营的影响，导致入市时机不当，2013年高位建仓后，持股3年几经摊薄成本，依然并没有显著的获利。

同时对于初次接触H股的个人投资者，建议购买自己熟悉且了解的内地题材股票。既然H股市场对业绩的反应比较强烈，那么对公司的业绩状况有比较多的了解，对行业有比较深刻的认识时才能迅速调整策略，趋利避害。

需要警惕的是，在港股的交易中，对于个股不熟悉的时候，不要轻信股评人士的分析购买所谓低估值的中小盘股，避免受到庄家影响。因为港股市场的配送和供股，很容易使小股东落入大股东的圈套。

文  黄楠

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